Аналитики считают, что на июльском заседании Банка России главным станет обсуждение проинфляционных рисков, связанных с дефицитом топлива, и последствий мягкой бюджетной политики. Ожидается, что ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%, а среднесрочный прогноз по средней ставке на 2027 год будет повышен примерно на 2 процентных пункта.
Что повлияло на ожидания
На предыдущем заседании регулятор также уделял внимание фискальным рискам и возможным эффектам топливного кризиса, замедлив темпы снижения ставки.
Опрос аналитиков показал: большинство прогнозировало сохранение ставки — около 18 из 24 участников опроса, шестеро допускали снижение до 14%. После выхода негативных данных об инфляционных ожиданиях населения число сторонников паузы увеличилось.
Прогнозная траектория и возможные последствия
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории ставки уже во многом заложено в котировки долгового и денежного рынков. В то же время, если прогнозный уровень будет пересмотрен более чем на 2 п.п., это может усилить давление на внутренний рынок и ужесточить денежно‑кредитные условия.
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года, а масштабное падение цен на рынках акций и облигаций в июне—июле специалисты расценивают как капитуляцию на фоне разочарования, связанного с отсутствием улучшений в геополитике.
Экономические аналитики полагают, что ужесточение денежно‑кредитной политики сейчас вряд ли на повестке; основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более четкие и понятные сигналы от регулятора.
