По данным недавнего исследования, ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились с 6,5% ВВП до 1,8% за несколько лет войны в Украине. Одновременно дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил запланированные годовые показатели, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с прошлым годом.
Авторы исследования отмечают, что экономическая база страны значительно ослабла и что бюджетные резервы во многом исчерпаны. Повышение цен на нефть из‑за геополитической напряжённости, по их оценке, может дать лишь краткосрочное позитивное влияние на бюджет.
Риск роста инфляции
Документ указывает, что для покрытия военных расходов власти всё активнее прибегают к внебюджетному финансированию, росту кредитной нагрузки и косвенной поддержке через банковскую систему. С начала войны задолженность предприятий резко выросла, поскольку банки перенаправляли ресурсы в отрасли, связанные с военными нуждами.
«Основное ограничение сегодня — это не деньги, а рабочая сила, технологии и производственные мощности», — отмечают соавторы исследования. По их мнению, попытки мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы в условиях дефицита рабочей силы и санкций могут подстегнуть инфляцию, а не существенно нарастить военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Авторы делают вывод, что доля Китая в российской внешней торговле приближается к 35%. Пекин поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих, используемых в промышленности. При этом значительная часть роста импорта таких компонентов с 2022 года приходится на китайское производство.
Растущая экономическая уязвимость открывает возможность для более эффективного внешнеполитического и экономического давления: в документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, в том числе в отношении внешних поставщиков, а также искать пути сокращения экспортных доходов страны.
