Обвал на долговом рынке
Российский рынок гособлигаций пережил сильную распродажу: индекс, отслеживающий котировки ОФЗ, в начале недели показал рекордное снижение, а доходности длинных бумаг поднялись до примерно 15,5% годовых. Это означает, что правительству придется платить существенно больше, чтобы привлечь заём на 10–15 лет.
Почему падают цены облигаций
Основные факторы давления на рынок — опасения по росту бюджетных расходов, риски сохранения высокой инфляции и более жёсткая, чем ожидалось, монетарная политика. Банк снизил ключевую ставку незначительно, что не оправдало ожиданий участников рынка, и дал понять, что темпы смягчения могут быть пересмотрены из‑за проблем с ценами на топливо и бюджетных рисков.
Бюджетные перспективы и дополнительные заимствования
В изначный план на 2026 год были заложены заимствования около 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита. Тем не менее к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила порядка 6 трлн рублей — в два раза больше, чем годом ранее. Правительство намерено покрыть дополнительные расходы за счёт секвестра гражданских статей и дополнительного размещения долговых бумаг на несколько триллионов рублей.
«Бюджетный риск уже реализуется», — заявила глава Центробанка, отмечая, что проинфляционные риски повышаются, а бюджетная политика в ближайшие годы будет более стимулирующей, чем предполагалось ранее.
Последствия для экономики
Рост доходностей ОФЗ повышает нагрузку на бюджет: значительная часть расходов идёт на обслуживание долга. При стабильных высоких ставках расходы на выплату процентов будут увеличиваться, что может сократить возможности для финансирования других статей бюджета и усилить инфляционное давление.
Краткосрочно это повышает стоимость заимствований для государства и бизнеса; в более долгой перспективе — ставит дополнительное давление на фискальную устойчивость и вероятность более жёсткой монетарной политики.
