Резкий рост цен и масштабное снижение выпуска
За неделю, закончившуюся 22 июня, розничные цены на бензин выросли на ~3%, а за три недели июня — примерно на 5%. С начала года рост цен на топливо приблизился к 10% — уровню, не наблюдавшемуся более десяти лет.
Производство нефтепродуктов резко сократилось: в мае выпуск упал примерно на 13–14%, а в июне, по оценкам, спад мог достигать порядка 25%. Загрузка НПЗ держится на минимальных за два десятилетия уровнях, что усиливает риск дефицита топлива и дальнейшего удорожания.
«Кризис на топливном рынке перерастает в полноценный шторм», — экономист Кирилл Родионов.
Как это влияет на денежно‑кредитную политику
Ускорение инфляции и рост цен на топливо сокращают пространство для смягчения монетарной политики. По данным на 22 июня, общая инфляция ускорилась приблизительно до 5,9%, а недельная инфляция в пересчёте на год приближалась к двузначным значениям, что повышает риск продолжительного ценового давления.
На последнем заседании Центробанк снизил ключевую ставку лишь незначительно — на 0,25 п.п., до 14,25% годовых. Регулятор отмечает, что планы по наращиванию бюджетных расходов и проблемы с топливом сужают возможности для дальнейшего смягчения.
Рынок и аналитики всё чаще закладывают сценарий либо очень осторожного снижения ставки, либо её удержания на текущем уровне. Рынок гособлигаций уже отреагировал ростом доходностей: цены облигаций упали, а доходности длинных выпусков приблизились к отметкам, существенно превышающим текущую ставку ЦБ.
Поставки и импорт как временное решение
Часть потребности пытаются покрыть за счёт поставок из ближнего зарубежья, в том числе из Беларуси и Казахстана, однако их объёмы существенно меньше потребления. Китай и Индия рассматриваются как потенциальные источники топлива, но импорт из дальнего зарубежья будет дороже, и субсидии не гарантируют, что ввозимое топливо не окажется для потребителей значительно более дорогим.
В совокупности эти факторы повышают вероятность того, что ожидаемое снижение ключевой ставки будет отложено или произойдёт более медленно, чем прогнозировалось ранее, а в случае усугубления кризиса регулятор может вернуться к жесткой политике для сдерживания инфляции.
